Collar swap

Un «Collar Swap» es una estrategia financiera de tipo swap que se utiliza para gestionar riesgos financieros. Comprende la combinación de un interest rate cap y un interest rate floor en una transacción específica. El objetivo es limitar las fluctuaciones del tipo de interés dentro de un rango determinado, creando un ‘collar’ o ‘cuello’ alrededor del tipo de interés.

«En el siempre cambiante universo financiero, donde los riesgos a menudo van de la mano con las grandes oportunidades, es esencial para inversores y empresas disponer de herramientas eficaces para su gestión. En este contexto se sitúa el «Collar Swap», una estrategia fina y sofisticada que permite domar la volatilidad de los tipos de interés y encauzarla dentro de límites predefinidos. Esta táctica se asemeja a colocar un ‘collar’ alrededor del tipo de interés: manteniéndolo bajo control, pero aún así, otorgándole cierta movilidad. En el siguiente texto, desglosaremos este concepto en elementos más sencillos para facilitar su comprensión, exploraremos sus ventajas y desventajas potenciales y presentaremos ejemplos prácticos que permitirán observarlo en acción.»

Elementos del collar swap

El collar swap es un arreglo financiero complejo que suele utilizarse para mitigar el riesgo de fluctuaciones en las tasas de interés o precios. Los distintos elementos que constituyen el collar swap son esenciales para entender su funcionamiento y cómo puede ser rentable.

Un collar swap está construido a partir de dos instrumentos financieros básicos: la opción de compra, también conocida como ‘call’, y la opción de venta, conocida también como ‘put’. La ‘call’ le proporciona al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar un activo a un precio convenido hasta una fecha determinada. Por otro lado, el contrato ‘put’ otorga al tenedor similar derecho pero para vender el activo.

Estos instrumentos clave componen los siguientes elementos centrales del collar swap:

• Nivel superior del collar. Conocido comúnmente como «techo», define el límite máximo dentro del cual se puede mover la tasa de interés o precio del activo subyacente. Este nivel se establece utilizando una opción call vendida o escrita.
• Nivel inferior del collar. Es lo que usualmente denominamos «suelo». Establece el límite mínimo en donde puede oscilar la tasa de interés o precio del activo subyacente. Se determina mediante la compra de una opción put.
• Prima neta. Esta es la suma restante tras descontar al costo de comprar las opciones put, los ingresos obtenidos por vender las opciones call. En teoría debería ser cero en un collar perfectamente estructurado, pero esto varía según las condiciones de mercado y negociación.
• Fecha/periodo Swap. Cada transacción swap tiene un plazo fijo asociado que dependerá del acuerdo entre ambas partes involucradas en la transacción.
• El Activo Subyacente. Este término denota cualquier clase bien tangible o intangible (por ejemplo acciones, bonos, mercancías) sobre el cual se fundamenta dicho contratado swap.

Analizar estos componentes es fundamental cuando uno quiere implementar estrategias avanzadas como los collares swaps para manejar y mitigar riesgos financieros porque permite entender mejor cómo funcionan estas transacciones y cómo maximizar su potencial retorno sobre inversión mientras se limitan posibles pérdidas.

Ventajas y desventajas del collar swap

Una de las herramientas financieras más útiles para minimizar los riesgos asociados a la volatilidad de los precios en los mercados son, sin duda, los collar swap. Pero si bien este instrumento cuenta con una serie de ventajas significativas, también presenta algunas desventajas que deben ser consideradas.

Empecemos por las ventajas del collar swap:

• Protección contra el Riesgo de Precio. La mayor ventaja del collar es que proporciona protección contra fluctuaciones adversas en los precios. Los usuarios pueden establecer un precio mínimo y máximo para una operación futura, lo que les ayuda a gestionar eficazmente su exposición al riesgo.
• Flexibilidad. Los collars son contratos personalizables que pueden ser diseñados según las necesidades individuales del inversor o la empresa.
• Costos bajos. En general, implementar una estrategia de collar puede implicar costos más bajos que otras formas de cobertura, como las opciones sobre futuros.
• Posible Beneficio. Si bien un collar limita el potencial alza de una operación (al nivel del precio máximo especificado), también permite beneficiarse dentro del rango acordado.

Ahora veamos las desventajas:

• Limitación del Potencial Alcista. Aunque uno se beneficia con la protección contra movimientos drásticos en dirección desfavorable, esto viene con el costo de renunciar a parte del potencial alcista si el mercado se mueve favorablemente.
• Menor liquidez. Comparado con otros derivados financieros comunes como futuros y opciones estándar, encontrar contraparte para entrar o salir de un contrato de collar puede ser más difícil debido a sus características personalizadas.
• Costo Futuro Incierto. El hecho de establecer un tope y un límite en una transacción significa que puedes perder si el valor se mueve por debajo o por encima de tu rango respectivo.
• Complicaciones Legales y Fiscales. Los collars swaps pueden presentar dificultades desde el punto vista legal y fiscal ya que no hay regulación uniforme internacionalmente sobre estos instrumentos financieros derivados complejos.

En resumen y pese a ciertos inconvenientes presentes en esta estrategia financiera, es indudable que cuando se usan correctamente, los collars swaps pueden ser valiosas adiciones a cualquier cartera orientada hacia la gestión del riesgo financiero.

Ejemplo de collar swap

Un collar swap, también conocido como interest rate collar, es un tipo de derivado financiero que ayuda a las empresas y particulares a gestionar el riesgo asociado con las fluctuaciones en las tasas de interés. Ahora imaginemos la siguiente situación para ilustrarlo mejor.

Supongamos que tenemos una empresa, llamémosla Compañía A. Esta compañía posee una deuda significativa cuya tasa de interés está vinculada a un índice variable. Tal como ocurre normalmente, cuando las tasas de interés suben, también lo hace el monto total que la Compañía A necesita pagar por su deuda. Entonces la Compañía A decide protegerse contra este peligro potencial (incremento en tasas) mediante un collar swap.

Para conseguir este objetivo la compañía A realiza dos transacciones simultáneamente: por un lado compra un cap o techo (interest-rate cap) y por el otro vende un floor o suelo (interest-rate floor). Ambos contratos funcionan igual.

• El techo (cap). Esto le proporcionará protección si las tasas suben más allá del nivel aceptable previamente pactado (tasa máxima), básicamente se trata de una «opción call» sobre los tipos de intereses.
• El suelo (floor). En esta segunda transacción la compañía A se compromete a realizar pagos cuando los tipos sean inferiores al nivel mínimamente aceptable preestablecido en el contrato,esto actúa excepcionalmente bien cuando los valores están bajando.

Tomemos ahora números ficticios para ilustrarlo mejor: Supongamos que actualmente las tass de interés son del 5%. La Compañía A establece el techo del collar en 6% y el suelo en 4%.

Si la tasa flotante se eleva por encima del 6%, entonces el contrato “techo” compensaría a la compañía A por la diferencia,siempre teniendo como referencia ese límite superior del 6%.

Por otro lado, si la tasa cae por debajo del 4%, entonces la Compañía A debe hacer pagos adicionales basados en cuánto bajó esa tasa debajo del suelo establecido.

A primera vista pudiera parecer una situación sin ganancias para nuestro ejemplo hipotético dado que si las tasas superan cierto punto establecido hay pérdida mientras que si bajan demasiado también hay pérdida. Pero así como puede haber pérdidas aumentadas debido a cambios extremos e inesperados en las tasas, existen ventajas notables:

• La principal es que al vender estos instrumentos financieros logra colocarse dentro de un rango tolerable donde no importa hacia dónde fluctúen exactamente los intereses dentro del rango determinado.
• Otra gran ventaja es fijar sus costes financieros evitando gastos extremadamente grandes si aumentan drásticamente las tasas.

Así podemos observar cómo funciona claramente uno ejemplo representativo aunque simple y básico referente al Collar Swap,desgranando complejos mecanismo financieros tras entendibles ejemplos potenciales.
Espero esto resultara iluminador cuanto menos.